报告摘要
2001 年以来，中国经济增速呈现持续加速运行的态势，2004 年国内GDP增长率9.5%，为近年来国民经济增长最快的一年，扭转了上世纪90 年代中期经济增长长期徘徊不前的局面。
2004 年经济走势呈“先高后低”的特征，大至可分三个阶段：第一阶段是1～4 月份，投资高速增长，经济增长速度偏快，有过热或趋向过热的风险；第二阶段是5～8 月份，政府采取一系列强有力的紧缩措施，如控制贷款、缩减财政支出、暂时停止建设用地审批、清理投资项目、清理开发区等等，投资增长速度明显回落，经济增长速度下降，经济过热得到有效抑制；第三阶段是9～12 月份，经济回落速度趋缓，有些领域略有反弹，表明过热趋势虽然得到抑制，但还不稳定。
工业产出增速呈回落走势
2004 年，规模以上工业企业增加值同比增长16.7%，与上年相比，增长速度没有明显变化。从全年走势看，消除各种不可比因素后的增长速度在前5 个月基本稳定，而后逐渐回落，12 月份已降至14.4%，比一季度回落了3.3 个百分点。可比价工业销售收入增长率的走势也与此相似，11 月份同比增长20.4%，增速比一季度回落7.9 个百分点，12 月份的工业产出增长速度已位于适度区间，而无过高的风险。分轻重工业看，主要有两个特点，一是重工业产出增长较快，2004 年，轻重工业增加值分别增长14.7%和18.2%，两者相差3.5 个百分点，差距很大；二是重工业增长速度的回落幅度较大，12 月份，轻重工业增加值同比分别增长13%和15.7%，增幅分别比一季度回落1.9 和4.4 个百分点。
固定资产投资增幅趋于稳定
2004 年，全社会固定资产投资增长25.8%，增速比上年低0.9 个百分点，扣除价格因素后实际增长19.1%，增幅比上年低4.9 个百分点。其中城镇固定资产投资增长27.6%，增速比上年低0.8 个百分点。从走势看，年初的增长速度最高，城镇固定资产投资的同比增长速度超过了50%，处于明显偏高的状态，但回落的速度也很快。6 月份的累计增长速度已降至略高于30%的水平，6 月份以后的投资增长速度可看作基本稳定。年末几个月的投资增速走低可用“投资增速的年末回落现象”来解释，而不是投资增长率的真实走势。
通货膨胀风险依然存在
一方面，居民消费价格虽然同比指数趋稳，但环比指数有上扬趋势。2004 年，居民消费价格总水平上涨3.9%，商品零售价格总水平上涨2.8%，两者的涨幅分别比上年上升2.8 和2.9 个百分点。从变动过程看，涨幅最高的是7、8 两个月，居民消费价格同比上涨5.3%。在此之前，受粮食价格再次大幅上涨的带动，居民消费价格指数逐月上升，6 月份达到5%，超过了人们通常认可的警戒线。9 月份的涨幅略有降低，10 月和11 月，在粮食价格转降和上年基数较高的双重影响下，涨幅快速走低，12 月份的同比涨幅已降至2.4%。然而，虽然2005 年1 月份与2004 年12 月份相比，居民消费价格同比涨幅持平，但环比涨幅由0.6%上升到1.1%。环比涨幅的折年率数据明显高于目前的同比涨幅，说明居民消费价格上涨仍在缓慢加速。另一方面，生产资料特别是原材料价格的持续上涨，带来潜在的通胀压力。2004 年工业品出厂价格上涨6.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.4%，涨幅比上年分别增加3.8 和6.6 个百分点，是1996 年以来上涨幅度最高的一年。在工业品中，上涨的主要是生产资料，出厂价格上涨7.8%。
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